“國(guó)有企業(yè)的改制上市既是新一輪國(guó)資國(guó)企改革的核心環(huán)節(jié)與戰(zhàn)略選擇，更是完善國(guó)資監(jiān)管、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)布局、聯(lián)動(dòng)社會(huì)資本的重要途徑。”近日，國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超如是說(shuō)。
借著科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的改革“東風(fēng)”，身處新一輪改革浪潮下的國(guó)有企業(yè)正競(jìng)相奔赴A股上市，且近年來(lái)成功“躍龍門”的國(guó)企數(shù)量不斷增長(zhǎng)。
據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，2020年，共有30家國(guó)有上市公司實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市，累計(jì)募集資金757.58億元。而2019年，這一數(shù)字為27家，2018年為20家。
張立超分析稱，近年來(lái)國(guó)有企業(yè)IPO數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，主要與注冊(cè)制改革逐步推進(jìn)、國(guó)企改革全面鋪開(kāi)、監(jiān)管部門提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率要求，以及國(guó)有企業(yè)自身融資需求等多方面因素有關(guān)。要注意的是，本輪國(guó)企改革提出要以混合所有制改革作為重要突破口，其大的方向就是要通過(guò)引入資本來(lái)改善公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)企業(yè)自我約束、推動(dòng)企業(yè)整體上市，進(jìn)而真正實(shí)現(xiàn)以管資本的方式來(lái)管理國(guó)有企業(yè)，在這之中，國(guó)有企業(yè)的改制上市便是重要內(nèi)容之一。
結(jié)合國(guó)資委1月中旬披露的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年以來(lái)，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)施混改4000多項(xiàng)，引入社會(huì)資本超過(guò)1.5萬(wàn)億元，中央企業(yè)混合所有制企業(yè)的戶數(shù)占比超過(guò)70%。其中，上市公司更是已成為央企混改的主要載體，中央企業(yè)控股的上市公司資產(chǎn)總額、利潤(rùn)分別占央企整體的67%和88%。
東北證券首席策略分析師鄧?yán)姳硎荆ツ瓿雠_(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》明確提出，支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革。而推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的改制上市，一方面滿足了企業(yè)自身的融資、發(fā)展需求，另一方面，借助資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，合理確定股權(quán)出讓價(jià)格、引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，又可以較好地推進(jìn)企業(yè)混合所有制改革，可謂“一箭雙雕”。
從上述30家國(guó)有上市公司的IPO分布來(lái)看，包括10家主板IPO、2家中小板IPO、12家科創(chuàng)板IPO、6家創(chuàng)業(yè)板IPO；行業(yè)分布上，僅電子行業(yè)就有5家，化工、非銀金融行業(yè)各有4家，機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)各占3家，以及其他行業(yè)共計(jì)8家。
在張立超看來(lái)，國(guó)有企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正向引導(dǎo)力，可以說(shuō)貢獻(xiàn)度頗高，因此，國(guó)企上市的方向也將主要圍繞服務(wù)國(guó)家科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、提高創(chuàng)新創(chuàng)造能力、促進(jìn)科技引領(lǐng)實(shí)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)重點(diǎn)領(lǐng)域以及產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈重要環(huán)節(jié)以打造龍頭企業(yè)、提升國(guó)有經(jīng)濟(jì)的整體功能和效率為目標(biāo)。當(dāng)然，這也是為培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)、落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效等積蓄力量。結(jié)合去年國(guó)有上市公司所在板塊及行業(yè)分布來(lái)看，其重點(diǎn)瞄準(zhǔn)的也是關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”領(lǐng)域。
從上述30家國(guó)有上市公司的上市板塊分布看，科創(chuàng)板位列首位。究其原因，鄧?yán)娬J(rèn)為，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等各環(huán)節(jié)與滬深交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板相比，具有較為創(chuàng)新且顯著的差別，這無(wú)疑降低了企業(yè)的上市門檻。科創(chuàng)板也能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)提供與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的長(zhǎng)期資金。此外，通過(guò)科創(chuàng)板上市的國(guó)有企業(yè)在激勵(lì)工具、激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)額度等方面擁有諸多選擇，特別是在激勵(lì)總額度方面，以及沒(méi)有收益“封頂”限制等條款，無(wú)疑有利于國(guó)有上市企業(yè)實(shí)施更加靈活多樣的正向激勵(lì)，以激發(fā)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展活力。
值得關(guān)注的是，隨著國(guó)企改革進(jìn)入攻堅(jiān)之年，梳理發(fā)現(xiàn)，近日多地公布的地方政府報(bào)告中，已明確提出要支持培育國(guó)有企業(yè)上市。
張立超表示，國(guó)企上市既是推進(jìn)混合所有制改革的首要方式，也是優(yōu)化改善國(guó)有企業(yè)內(nèi)部治理的重要渠道。隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)的推進(jìn)，資本市場(chǎng)將成為國(guó)企改革加速破局的重點(diǎn)方向。預(yù)計(jì)在注冊(cè)制改革即將全面鋪開(kāi)的預(yù)期下，后續(xù)國(guó)有企業(yè)的IPO節(jié)奏將明顯加快，今年國(guó)企IPO數(shù)量有望突破50家。